环球微动态丨东呈集团IPO:卖品牌的道路能否长久持续?
作为重要的休息和饮食场所,旅客出门在外,酒店无疑是重要的落脚点。当然随着经济的逐渐发展,消费者也变得“众口难调”,此时酒店也分化出了各种不同的形态,以满足各类人群的需求,总结起来可以归到高中低端三类。不过,高中低端酒店建设要求虽然不同,但无一例外都需要成本和时间,对于有意进入这一市场的投资者而言门槛并不算低。在这种情况下,加入连锁酒店集团既省时又省力,而这些集团本身也能省下一大笔建设费用,只需专心搞好品牌建设即可。
在众多的连锁酒店集团当中,有意冲击深交所IPO的东呈集团此前并不为人所知,但冲劲倒是一点也不缺。当然,如此魄力是否有实力支撑,各位读者不妨往下看。
(资料图片)
“卖牌子”卖到要上市
事实上,东呈与华住、如家、锦江等老玩家比起来并不年轻。根据申报稿的信息,东呈集团的前身是广西城市便捷酒店管理有限公司,2007年3月21日成立,2016年9月6日更名为广西东呈酒店管理有限公司,2021年6月11日又整体改制变更为股份公司。作为对比,如果算上前身的好,华住、如家、锦江的成立时间也大体集中在2002~2006年。
毫无疑问,更早的营业时间对于酒店而言意味着更丰富的营业经验,在经历经济周期之后积累的成熟客源自然也越多,体现到数字上就是更多的客房。根据东呈在申报稿当中引用的数据,在将直营和加盟店合并计算之后,单是锦江拥有的酒店家数就超过1.17万家,排名第二的华住也超过8000家。
(图源:申报稿)
但和这些老玩家比起来,东呈虽然年龄相当,品牌规模却差了一些。
同样是申报稿数据,东呈虽然拥有13个自主酒店品牌,旗下的品牌酒店规模虽然在中国饭店协会发布的《2022 中国酒店集团及品牌发展报告》当中也排名第5,但已开业和待开业的酒店总数只有3200家左右。
不仅如此,在这3200多家酒店当中,真正属于东呈直营的只有2家,这一占比在连锁酒店集团当中也是非常低了。
考虑到在申报稿当中已经明确,公司主要深耕的是酒店特许经营领域,直营酒店比例低一些似乎无可非议,这正好和本文开头提到的情况一致。但直营酒店低到只有个位数,意味着比起酒店运营,东呈可能更加依赖加盟商上交的品牌费用。
(来源:申报稿)
上述这一点,从公司的主营业务收入分项当中也能看出端倪。
根据申报稿,2019年以来,特许经营管理服务收入一直是公司主营业务收入当中占比最大的分项,其中驻店管理人员服务收入、酒店管理服务收入又是构成该分项的最主要元素。合理推测,东呈产生收入的主要来源就是靠着对加盟酒店进行前中后“一条龙”服务,加盟酒店开业后又派人上门指导运营,这也是加盟模式下的常规盈利方式。
不过,加盟模式也是一把“双刃剑”,虽然能为酒店集团节省大量人力和物力成本,但如果对加盟商的服务品质无法有效把控,消费者恐怕很难买账。
(来源:申报稿)
“散财童子”,来者不善?
当然,东呈能够发展到像今天这样“卖品牌”支撑上市,单靠公司自身的力量无疑不够,背后也有大资金的支持,这一点和华住以及如家在上市前的路径不谋而合。略有不同的是,支持东呈的不只有风投。
根据申报稿中披露的信息,2021年2月(彼时东呈还未改制为股份有限公司),为了满足扩大业务发展的资金需求、优化股东结构及完善法人治理结构,东呈引入了外部投资者北京酷讯互动和深圳美珠(后者权益已转让给深圳龙珠),分列第二大和第三大股东,合计持股比例为20%,这一比例也保持到了现在。
(来源:招股书)
而从公开的持股信息来看,这第二大和第三大股东,名气甚至比东呈本身还大——因为它们背后的实控人都是美团。
(来源:企查查)
当然,包括美团在内的一众机构也并非“散财童子”,它们早已给自己留好了后路。
根据申报稿中披露的股东协议以及补充协议主要内容,倘若东呈未能在2025年12月31日之前成功上市,或者上市申请因各种原因被否,那么包括酷讯互动和深圳龙珠在内的机构有权向东呈的大股东东呈投资,以及实控人程新华回售手中持股。说得明白一点,东呈和机构“赌”的就是成功上市与否。
虽然东呈在申报稿当中并未披露上述回售可能涉及的资金规模,但和讯财经在2022年8月报道东呈有意IPO时曾经计算称,上述资金规模可能超过12亿元,而东呈2021年的总资产也只有20.08亿元。
以上数据如果成真,东呈无疑是在打一场“输不起的仗”,这也就能解释为何东呈在规模不如竞争者的情况下还要急着上市了。
(来源:申报稿)
“分家”的ROE和主营收入
除了急着上市,以及盈利模式的缺憾以外,东呈的财务数据上也存在疑点。
根据申报稿中的数据,东呈2019和2020年摊薄后ROE最高时曾经超过100%,2021年之后才回落到个位数,而如果将2022上半年的数据年化计算,公司的主营业务收入这段期间将稳定在8~10亿元之内。盈利模式类似的锦江酒店、华住等公司并未出现如此明显的背离。
(根据东呈申报稿数据整理,其中2022全年收入按上半年*2进行估计)
倘若考虑到东呈在这段期间的客房出租率一直维持在50%~60%一带,ROE的突然暴跌就更令人难以理解了。
(来源:申报稿)
总结起来,东呈在国内的连锁酒店当中可以算是后起之秀,而且借着美团等一众机构的东风,自己也有快速扩大规模,与行业内老玩家拼一把的动机,哪怕没有对赌,相信也会急着上市。但是“强扭的瓜不甜”,东呈上市成功自然大家开心,但怕就怕对赌失败,而且还要考虑到依赖品牌授权费用以及酒店规模这两大掣肘,这些都可能成为未来的“定时炸弹”,对赌尤其如此。
投资者在参与东呈可能的申购之前,以上因素需要考虑在内。
精彩推送
天天热消息:规划为先 产业为要 民生为本|打造新能源电池及材料产业集群 汇聚新型工业化发展合力
规划为先产业为要民生为本|打造新能源电池及材料产业集群汇聚新型工业化发展合力
全球滚动:上海欢乐谷过山车卡在半空,游客步行下梯,园方:系气温过低,设备的保护机制启动
1月28日,陈先生在上海欢乐谷游玩时,发现该园的绝顶雄风过山车暂停运行,卡在半空,多名游客被困在过山...
新闻快讯
新闻快讯
- 环球微动态丨东呈集团IPO:卖品牌的道路能否长久持续?
- 【环球新要闻】微软Teams三月新功能计划盘点
- 焦点快播:甘肃1人参加聚会,酒后滑倒致颅脑损伤七级,组织者承担赔偿责任!
- 焦点观察:ps文字怎么改变路径_ps路径文字改变方向
- 快讯:新年伊始,南华附二这个科室接二连三收到锦旗和感谢信
- 天天热消息:规划为先 产业为要 民生为本|打造新能源电池及材料产业集群 汇聚新型工业化发展合力
- 快看点丨双柏交警:进一步强化客运车辆交通安全管理 筑牢春运安全防线
- 全球滚动:上海欢乐谷过山车卡在半空,游客步行下梯,园方:系气温过低,设备的保护机制启动
- 全球今日讯!火热的中国春节为世界经济带来暖风
- 当前快讯:中钢网简评:2022年汽车出口量超300万辆
- 世界百事通!积极向上的短句8个字_秀恩爱的短句8个字
- 焦点热门:吉首一老人做饭致煤气泄漏引发大火,执勤民警出手了
- 天天热点评!cf屠龙宝箱_cf屠龙
- 天天微速讯:安徽寿县:窗口便民利民 群众暖心省心
- 世界资讯:春节期间客流量增长超九成,江汉路步行街区满满“烟火气”
- 【全球新要闻】nvim插件安装加速
- 当前短讯!长期失眠怎么办,心理咨询如何改善失眠?
- 天天实时:比尔·盖茨:“中国崛起”是“世界的巨大胜利”
- 天天快播:春节我在岗丨忻州交警用“敬业福”换得群众的“平安福”
- 最新快讯!新春享文化大餐 各地夜游博物馆正红火
- 快讯:红星美凯龙北京五家商场于正月初五恢复营业
- 当前速看:守护“留象”员工舌尖安全
- 消息!三七粉的副作用是什么_三七粉能长期服用吗
- 世界时讯:全球连线|洋媳妇中国乡村赶大集
- 天天要闻:新三国大乔扮演者刘竞_新三国大乔扮演者?
- 当前快报:首批数千万元补贴到位,饿了么留岗骑手比去年春节多出近10%
- 天天动态:【新春走基层】大年初一 带你走进消防员的执勤一线
- 世界信息:阳了应该怎么办-阳性感染者如何用药 01月24日06时辽宁丹东疫情数据
- 世界聚焦:第三方认证_关于第三方认证的基本详情介绍
- 每日头条!美容团结积极的句子(必备650句)
- 视点!高考考生档案状态_高考考生档案状态查询
- 焦点简讯:昵称简单大气好听 昵称男生简短好听霸气
- 天天播报:人事大变动!2022上市银行老将渐次离场,"70后"涌起,市场化招聘引热潮
- 全球观点:哺乳期能随意关押吗
- 天天新动态:长盛基金副总经理郭堃:南山通北岳 执手迎春晖——兔年值得期待!
- 环球滚动:除夕团圆饭,要的就是团团圆圆【健康幸福过新年】(10)
- 全球观热点:万人号最新版_万人号
- 【独家焦点】山水比德:预计2022年度净利润亏损1.3亿元~1.5亿元
- 全球热门:[快讯]中文在线公布年度业绩预告
- 【世界播资讯】attracted和attractive的区别_attracted
- 焦点精选!蒋母墓-关于蒋母墓部分内容简述
- 全球消息!房产中介如何寻找房源_房产中介如何寻找房源
- 环球热点!悬浮车教学_悬浮车
- 每日精选:港股通交易日历优化配套规则发布
- 最新:去年第四季度台湾经济负增长 全年经济增长率未达预期
- 天天亮点!【KSP新手向】设置中的圆锥曲线预测绘制模式到底是什么意思?
- 天天日报丨吉安建立社会救助主动发现机制
- 当前热点-原创 | 一文读懂机器学习中的shapley值方法
- 世界球精选!因离婚导致公司实控人变更 富邦股份收深交所关注函
- 短讯!贵州国台酒业集团股份有限公司、贵州国台酒业销售有限公司成被执行人